海正药业（600267）：发可转债进行产能扩张

　　董事会决议称，公司拟发行5亿元可转换公司债券，期限设定为5年，票面利率设定为第一年1.5%，第二年1.8%，第三年2.1%，第四年2.4%，第五年2.7%。转股期自其发行结束之日起满6个月后的第一个交易日起至其到期日止。初始转股价格为募集说明书公告日前20个交易日公司股票交易均价和前一个交易日均价较高者上浮0.1%。原股东可优先认购的可转债数量为股权登记日（2007年9月13日）收市后登记在册的公司股份数乘以0.56元，再按1000元一手转换成手数，不足一手的部分按照四舍五入原则取整。本次发行可转债拟投资于柔红霉素产能提高及新增抗肿瘤系列药物生产技改项目等项目。

　　点评：海正药业是国内最大的抗肿瘤抗生素生产企业。经历2003~2004年的高速成长后，海正药业在2005~2006年间出现业绩大幅下滑的局面。主要原因在于公司主导产品价格下跌很快，毛利率滑坡。不过，从2006年4季度以来，抗肿瘤原料药、抗寄生虫药及兽药市场回暖，毛利率回升，公司的销售收入迅速提高。从未来发展看，公司拟将重点放在发展抗肿瘤药物、抗感染药物以及内分泌药物方面。有关分析认为，尽管全球药品销售额增长逐步放缓，但抗肿瘤药增幅列各大治疗类别之首。目前海正药业的肿瘤药占收入比重约30%，未来有望进一步提高；而抗感染药物发展较快，已经成为公司第二大的业务重点；此外，公司已经意识到，单纯依靠原料药很难维持较高的利润水平，未来需要积极寻找新的突破，即提高制剂产品的比重。而公司的公告正是为实现此战略规划而来。据了解，柔红霉素产能提高及新增抗肿瘤系列药物生产技改项目是在“抗肿瘤药物异地搬迁技改项目”的基础上进行扩产和技改，项目建成达产后，可年新增柔红霉素2000公斤、依达比星5公斤、吡柔比星20公斤、比卡鲁胺1500公斤、来曲唑300公斤；增资杭州海正药用植物有限公司用于制剂高技术项目，是拟在浙江省富阳市胥口镇查村建设一个既符合国内GMP要求，又能通过美国FDA、欧盟COS认证的现代化医药制剂生产项目，实现从原料药到制剂产品走向国际的跨越。