兽药业务强劲增长。兽药实现销售收入6830 万元，同比增长57.18%；毛利率为58.23%，同比增加2.16%。主要是由于公司上半年开发出猪O 型口蹄疫灭活疫苗，首次投放市场，未来3 年此项收入仍然有年复合30%的增长潜力。07 年4 月，公司获得农业部核发的口蹄疫病毒O 型、亚洲I 型二价灭活疫苗三类新药注册证书，该产品已经开始批量生产，未来也是兽药业务增长的支撑点。
饲料业务平缓发展。在
生猪存栏数降低对饲料需求减少的情况下，公司饲料业务仍然实现销售收入1.58 亿元，同比增加19.19%。在国家大力扶持
生猪养殖，并出台能繁母猪保险政策且加以落实的环境下，未来
生猪养殖业的恢复将有利于饲料行业的复苏，作为
新疆饲料行业的龙头，饲料业务未来5 年能够维持10%以上的年复合增长率。
疆内业务发展速度快于疆外业务。公司上半年疆内实现销售收入1.88亿元，同比增长40.52%；疆外实现销售收入4896 万元，同比增长26.83%。由于公司新药上半年先在疆内拓展，对疆内收入提高影响较大，未来随着新药向疆外推广，
新疆内外收入增长速度会趋于相同。
饲料业务则是疆内和疆外的发展速度一致，未来重点拓展疆外。
维持“推荐”评级。我们预计公司07－09 年的EPS 为0.44 元、0.52元和0.67 元。按照行业2008 年平均41 倍PE 计算，公司合理价格为21.32 元，维持“推荐”评级。 (中国建银投资证券有限责任公司)