海正药业：向国际化制药企业进军

　　抗感染药物制剂销售占比未来逐步提高。异帕米星注射液除日本旭化成制药的进口品种外，国内为海正药业独家生产，加上培南类新品种的高毛利和07年开始盈利的万古霉素，07、08、09年公司抗感染药物制剂业务预计能达到0.7亿、1.2亿和2亿的销售规模，年平均增幅在70%左右，并且抗感染药物在制剂方面的销售占比将由21-23%逐步提高到09年的28%左右。

　　●心血管类药物有望发展成为公司的第二大业务

　　公司心血管类产品主要是他汀类降血脂药，03-05年曾经是公司主要的盈利产品，03年辛伐他汀单品种销售额占总销售额的63%，呈现出一个产品支撑公司主营业务的局面。06年由于他汀类药品价格不断下滑，毛利率从04年的61.9%下降至06年的32.7%。进入07年他汀类药物的价格逐步趋于稳定，加上公司近两年一直坚持做降本增效工作，我们预计心血管类药物的毛利水平未来将稳定中有所回升。

　　同时我们预计公司与欧洲著名制药业联合申报他汀类心血管新药今年可以在欧洲上市销售，09年会大幅提升公司心血管类药物业务的业绩。

　　●抗寄生虫药和兽药毛利率稳定上升

　　抗寄生虫药和兽药曾经是公司的一项传统业务和优势业务，最近几年由于主要品种依维菌素和阿维菌素的价格不断降低，毛利率一直降至06年的-13%，目前价格已经到达低部，预计未来价格水平趋稳。07年以来公司对依维菌素和阿维菌素进行生产工艺创新，大幅提高工艺水平降低成本，并且相继开发成功甲氨基阿维等新抗寄生虫药物，在07年中显示出良好的利润空间，预计07年的毛利率水平将提升至14%。

　　●国际项目转移、制剂国际开发和基因创新药物是公司未来发展战略重点

　　公司未来发展除了保持API原料出口和制剂内销的传统优势外，将着重在项目转移、制剂国际开发和基因创新药物三个方面进行突破。

　　国际项目转移经过几年发展已有重大项目上马，力争成为国际品牌制药公司的授权制药生产伙伴，预计09年开始整体盈利。

　　1、与礼来公司合作开发卷曲霉素：02年与礼来公司合作进行卷曲霉素原料药的技术转移，目前已经进入FDA认证阶段，有望在08年年底进入原料药国际市场；06年底开始进行的卷曲霉素制剂技术转移目前已经完成，目前正在做工艺验证，有望于09年底进入制剂国际市场。

　　2、与雅来公司合作开发万古霉素：与雅来合作的万古霉素项目07年已经取得了2000万的毛利，雅来采取合作建厂的方式将全部产能转移至国内，并有望于今年完成整个项目的建设和投产。