海正药业：向国际化制药企业进军

　　3、与美国一家兽药公司合作进行转移生产：该合作将产能全部转移至国内，并且经过05、06两年的技术转移，07年公司已经建设完成整个生产线和实现了盈利。

　　制剂国际开发有委托加工（OEM）、外包生产和合作开发三种模式。

　　1、与国外企业进行制剂项目合作进行外包生产，力图将富阳基地打造称为公司新的制剂出口基地：与西班牙菲玛公司合资项目将在富阳基地建成符合国际标准的年产6亿片固体制剂车间，明年将实现全部产能。

　　2、合作开发模式主要和国外药企进行联合申报新药。我们预计公司未来将重点在写血管类药物和免疫抑制剂药物领域和国外药企开展合作，并有望于今明两年获得新药批文，从而进军欧洲市场。

　　基因创新药物基于公司对研发的重视和投入，未来将重点关注抗肿瘤药物的基因药物研发。

　　公司研发中心作为国家级企业技术中心，研发实力强大，设立了博士后科研工作站，每年投入研发的费用投入占销售总额的8%-9%，大大高于国内医药企业2-3%的平均投入水平。未来3-4年公司研发的亮点将集中在抗肿瘤药物的基因药物研发上，有望在未来研发出单抗类抗肿瘤新药。

　　●盈利预测和投资评级。我们认为公司未来利润主要增长点在于蒽环类抗肿瘤产品和他汀类心血管产品，08、09年主要看点是：1.蒽环类抗肿瘤原料药市场正处于上升期，公司目前正准备扩建产车间以适应不断增长的市场需求；2.我们预计公司与欧洲著名制药业联合申报他汀类心血管新药今年可以在欧洲上市销售，09年会大幅提升公司心血管类药物业务的业绩；3.抗感染药业务的产业化升级和卷曲霉素、万古霉素的新兴加盟将使公司的抗感染药业务未来持续走强。我们预测07年全年每股收益将达到0.3元，08、09年全年每股收益预计达到0.47元和0.59元，动态市盈率分别为60、38.1和30.9倍，给予“推荐－A”评级。