中牧股份(600195)调研报告

    口蹄疫是继禽流感之后，目前又一威胁农牧业的大型传染性疾病，2003年以来东南亚地区已多次爆发口蹄疫。早在2003年12月，亚洲最先在尼泊尔发生口蹄疫疫情，据尼泊尔国家通讯社报道，尼泊尔中部地区最近爆发口蹄疫，数千头家畜被感染。之后在2004年1月初，塔吉克斯坦也发现了3起Ａ型口蹄疫。2004年2月，越南中部广南省约有1200只水牛、奶牛和猪感染了口蹄疫。

    口蹄疫疫苗属于特种疫苗，由国家定点企业生产，销售由国家统一调拨，采购费用由国家与地方政府承担。中牧股份2003年口蹄疫疫苗销量15.01亿毫升，占有率42.9％，排名全国第一。

   以往我国在疫苗使用上，存在控制不力的问题，随着禽流感的出现，以及我国周边国家出现口蹄疫疫情，目前防疫部门增加大口蹄疫疫情的防疫力度，预计今后两年公司口蹄疫疫苗的销售会有30％以上的增长，2003年公司口蹄疫疫苗利润约9000万元，由于口蹄疫疫苗的销售方式为国家防疫部门统购统销，今后销售的增长不会带来销售费用的同比增长，有助于企业业绩大幅增长。

5.关于出资组建股份有限公司

    2003年，经公司股东大会审议批准，中牧股份与北京乐道兴、中国兽医药品监察所、云南保山疫苗厂、中国农业大学共同出资组建股份有限公司。该股份有限公司注册资本为1.28 亿元，其中公司以所属南京药械厂、郑州生物药厂的经评估后的净资产6759.97 万元入资，占注册资本的52.81%，北京乐道兴以1000 万元现金入资，占注册资本的7.81%。该公司的业务范围为生产、销售动物生物制品。

    南京药械厂、郑州生物药厂是公司生产禽用疫苗的主要企业，将两家主要疫苗企业注入新成立的公司，会对公司的业绩造成稀释。据了解，组建新公司主要是集团公司的发展规划，参股方中国兽医药品监察所、云南保山疫苗厂、中国农业大学在动物疫苗领域均有所长，此次合作可以实现强强联合、优势互补，促进公司在禽用疫苗方面的发展，增强产品的研发能力，巩固公司在国内动物保健品市场上的竞争力。新成立公司今后将以禽用疫苗为主要发展方向，今后不排除上市的可能。

6.业绩预测

7、投资建议

    中牧股份下属动物疫苗生产企业均是国家级动物疫苗生产基地，历史悠久，产品线丰富（其中口蹄疫、狂犬病疫苗属农业部控制生产的品种），疫苗产品产量占全国畜禽疫苗总量的1/3以上，多种疫苗产品在国内市场处于绝对领先地位，当之无愧的成为行业领导型企业。