●前期股价下跌的因素分析。自3 月初高点以来，公司股价下跌幅度最大接近50%。我们认为下跌主要原因在于：1)市场面因素，小盘股、前期强势股补跌；2)动物疫苗板块估值相对较高，调整幅度也较大；3)公司业绩低于市场在07 年中期的预期。我们对此的看法是：1)市场面因素是大盘系统性风险，调整也属于正常；2)行业成长性确定，近几年动物疫苗市场基本上3 年翻了一番，今后随着国家中长期动物防疫体系建设逐步推行，动物疫苗的市场将持续扩大(详见《掘金动物疫苗》行业报告)，高增长应当享有高估值；3)金宇集团业绩低于预期，主要原因是房地产业务确认的贡献低于预期，而动物疫苗业务达到预期。
●再融资计划带来新的增长点。公司年报披露，计划在今年非公开发行募集约6 亿元。投资方向包括：1)年产10 亿毫升口蹄疫灭活疫苗悬浮培养项目，这一项目将提高产品的毛利率水平；2)年初6.5 亿头份(毫升)细菌疫苗项目，目前细菌疫苗还没有进入国家采购，但未来机会很大，因此公司提前做好基础工作；3)年产3 亿头份
猪瘟兔化弱毒脾淋组织苗项目，目前
猪瘟疫苗列入国家采购，增长空间很大；4)金宇保灵的研发中心建设。从拟投资项目看，都是具有良好市场前景的品种或者提升公司工艺水平的项目，预计将给公司带来显著的业绩增长。但目前市场环境偏弱，对于再融资活动表现得非理性排斥，因此公司再融资何时能完成，目前还很难确定。
●动物疫苗行业是目前极好的投资品种。动物疫苗行业是我们非常偏好的投资标的，自2006 年上半年推荐中牧股份、金宇集团，以及对整个行业做了投资分析之后，市场对动物疫苗行业的认知度也在提高。动物疫苗行业符合我们选择的标准：1)高进入壁垒，只有高壁垒才能有高估值；2)成长性好，短期到2015 年，行业的成长性都很明确，而长期则随着畜牧业的成熟发展，而保持稳定增长；3)寡头垄断，尽管全国有数十家具有生产资质的企业，但龙头企业主要是中牧股份和金宇集团，大品种如口蹄疫等，生产的集中度较高；4)高盈利能力，进入国家采购的品种，利润率相对较高，这与一般人的理解不同。
●业绩预期。公司08 年业绩来源于：口蹄疫疫苗、猪蓝耳病疫苗，新增的猪瘟疫苗以及下半年可能的新采购品种。由于新品种招标的时间、价格目前不能确定，因此我们暂不考虑。在现有品种基础上，我们预计公司08－09 年业绩为0.58 元、0.69 元，给予“强烈推荐”评级。