升华拜克：一流的兽药农药生产企业正在诞生

东海证券

    ●公司22日发布公告，半年报预增200%-230%，预计实现EPS为0.28-0.3元。我们认为公司经营业绩大幅度上升，除了主要产品的价格上涨之外，还存在以下一些更深层次的原因，这也正是公司的主要投资价值所在：

    1. 在走过了多元化的发展道路之后，公司的发展战略正经历向兽农药主业回归的战略重塑过程，新的战略将引领公司走向新的天地。

    2. 公司是我国规模大、品种全、技术力量强、产业链也比较完善的兽药生产和销售的龙头企业。

    3. 公司的农药生产和销售能力在全国属于一流水平，受益于产业升级，未来的市场前景广阔。

    4. 从原料药向制剂化方向的发展，将使得公司的竞争能力和业绩发生重大提升。

    5. 在总体战略的指导下，公司的锆业等非主业资产预计将逐步剥离。事实上，从主营业务的构成上看，公司已经从化工企业转变成为一个以兽农药资产为核心的医药企业，公司面临价值重估的内在机会。

    ●战略重塑

    公司目前的业务比较分散，除兽农药外，还涉足化工、锆业和房地产等项目，没有在专业领域形成集中优势,这也是公司近几年来业绩一直未有重大突破的重要原因。

    目前公司决策层已意识到这一点，对公司的经营业务进行了重新梳理，对公司未来的发展战略进行了重新定位。

    公司新的发展战略拟定位为：致力于成为国内规模最大、实力最强的兽药生产企业和一流的农药生产基地。

    在兽药方面公司将定位于动物营养液、动物疫苗和抗生素兽药领域，坚持大品种战略，重点发展兽药制剂，特别是兽药新特药。

    在农药方面，公司将改变目前以原料药生产为主的格局，通过合资和自营相结合的方式，快速发展农药制剂，奠定公司在国内农药生产和销售领域的领先地位。

    我们认为，公司的主要产品均具有低毒、高效的特点，符合未来产业升级的要求，具有很大的市场潜力。公司做大兽农药主业的战略转型从方向上是正确的，坚持从原料药向制剂化的转变从策略上也是可行的，公司的未来发展值得期待。

    ●兽药龙头

    公司2007年兽药共实现销售收入2.5亿元，是我国规模最大，实力最强的兽药生产企业之一。