海翔药业：氟尼辛葡甲胺盐原料药(兽药)取得COS证书

海翔药业今天公布了2009年中报,,共实现营业总收入41,373万元,较上年同期下降30.47%,实现净利润1,388万元,较上年同期下降44.56%。由于金融危机对出口的影响,海翔药业的负增长基本在预期以内,但在负增长的背后还是有不少积极的变化。

    抗生素类是公司的主要收入及利润来源,其主要产品克林霉素系列、氟苯尼考以及4AA中间体均在此类别中。从半年期的抗生素类产品的销售及毛利对比中可以看到,销售收入在逐步回升,毛利率则创出自06年上市以来的新高。销售收入的回升和毛利率的增加表明公司产品结构正在优化,竞争力有所加强。

    国际合作加强。海外市场是公司的主要市场,因此公司积极进行规范市场的认证。今年氟尼辛葡甲胺盐原料药(兽药)取得COS证书,获得在欧洲销售许可;克林霉素盐酸盐、克林霉素磷酸酯COS证书于7月顺利通过复检。这些认证是对公司产品质量的认可,在此基础上,公司进行国际合作方面有较大的进展,与德国BⅡ公司的合作进展顺利,BII公司已开始商业化采购战略合作中间体。与美国辉瑞公司也有了进一步的合作,总量和其它高附加值产品订单增加。

    公司其它经营指标都较为平稳,随着国外经济的恢复,销售也将会逐步好转。我们认为公司近两年一直在寻求向高端转型,并取得一定的成果,但并未出现标志性的改变,未来发展还需要密切关注。

    由于目前的情况与我们的预测假设并没有大的变化,我们维持以前的预测,09、10、11年的的业绩分别为0.28、0.41、0.44元/股,目前股价对应的09、10年PE约为27、19倍,由于公司发展趋势还不明显,且原料药行业业绩波动较大,给予“观望”评级。