生物医药：新模式 市场扩容亮点纷呈

　　华兰生物(002007，持有)

　　华兰生物是国内的主要血液制品生产商之一，公司目前是最大的血液制品生产商。公司从2004年开始进入疫苗领域，公司开发的疫苗，除大流行流感疫苗外，都是市场中已有的品种，对于公司在疫苗领域的前景不宜过于乐观。其中第一个上市的品种为乙肝疫苗(汉逊酵母)，该品种目前市场的产能已经过剩，华兰生物与健康元的进入，必然将导致产品价格下滑，而市场接种人群不会有显著增加，直接导致市场销售额的下滑。公司在研的疫苗品种众多，而且都是市场销售额较大的品种，因此，公司将会在未来几年内逐步进入疫苗领域的第一梯队。

　　通化东宝(600867，持有)

　　东宝的胰岛素是具有广阔市场潜力的项目，目前，国内胰岛素市场约20亿元，而且每年以超过10%的速度在增长。公司目前面临的问题是销售问题，公司产品价格与进口商差别不大，进口商的产品组合包括长效、速效、人胰岛素等品种，更方便患者使用，产品相比东宝有很大的优势。东宝的II期工程，会对公司产品销售有所促进，但是，我们对项目的前景表示谨慎乐观，销售前景可能会低于市场的预期，对于明年的业绩，目前的股价偏高，详情请见我们的深度研究报告。

　　长春高新(000661，持有)

　　公司的主营业务包含制药、地产两个领域。公司最大的亮点在金赛药业，金赛药业拥有良好的产品线(长效生长激素、重组人胸腺素α1，重组促卵泡素)，明年该公司最大的看点是其长效生长激素，该项目目前已经处于III期临床，有可能在明年下半年或者后年上半年上市。

　　旗下的百克生物是长春高新旗下另一块优秀的药业资产，公司今年收购了狂犬疫苗，由于药监局审批较慢，公司的狂犬疫苗、水痘疫苗将推迟到2008年度上市。水痘疫苗预期在今年10月份进行GMP认证，估计该品种上市可能会在2008年度的下半年。狂犬疫苗GMP已经通过认证，产品可能也将会在2008年度的下半年上市。狂犬疫苗与水痘疫苗都是疫苗里的大品种，百克生物的这两个品种上市，预期在近期内将会有较好的市场表现。由于2008年度销售时间不长，估计长春百克生物这两个品种2008年度的销售额分别在2000-4000万元。公司在研品种较多，还没有品种上市，2006年度亏损合计1700万元。预计在2008年度，百克生物将会扭亏，略微盈利。我们要提醒投资者注意的是，正如我们前面报告所述，狂犬疫苗的短缺，是由于短期内质量标准提升造成供应商减少以及批签发过慢引发的。目前在申报狂犬疫苗的生产商很多，预期该品种难以长期保持短缺的情形，不应当报以过高期望。我们能看到公司存在着拥有良好盈利潜能的资产，但是对于未来的业绩尚难把握，建议投资者关注。