2007年下半年农业行业投资策略

　　随着我国经济发展，人们收入水平提高，带动生活品质提升，相关农产品的价格也不断走高，拥有相关自然和土地资源的相关公司将直接受益。随着支付能力增强，在解决温饱问题之后，人们日益关注食品的质量以及安全，重视品牌建设、严格控制产品质量和安全的大规模公司将长期受益。因此，我们看好农业行业中具有资源、管理以及品牌竞争优势的公司，这些公司将因为我国庞大的市场需求以及日益增加的支付能力而获得持续增长。
　　整体来看，农产品价格平稳向上，农产品批发综合指数一年来在124－136之间波动，近期则有冲高的趋势，“菜篮子”产品批发价格指数也是小幅波动向上。由于关系民生，我们预计农产品综合指数仍然将平稳增长，但是不排除个别产品价格随着市场状况变化，可能会大幅波动。

　　 2006年农业行业整体收入小幅下降4.5％，2007年第一季度收入水平基本和2006年同期持平，显示出农业行业整体成长性仍然未有改善。尽管国家支持三农的政策力度不断加大，但是考虑到农业行业本身的弱质性以及大部分农业上市公司的管理水平、治理结构的相对弱势，我们认为2007年行业整体不会出现较大幅度增长，而是一个比较平稳的局面。

　　下半年我们看好具有如下特点的农业类公司：1.拥有独特资源的公司，农业类公司要想获取长期稳定的收益，首先需要有一定的自主定价权，而这个定价权应该是差异化带来的。农业类上市公司拥有知名品牌的并不多，所谓的差异化以产品本身的差异化为主，归根结底是拥有独特资源的公司具有更强的定价能力；2.受益于生活品质提升的公司，随着人们生活水平不断提高，部分人已经从单纯的追求温饱到了要求生活品质的阶段，部分人从具有一定品质的生活阶段到了追求高品质生活的阶段，在这种消费升级的过程中，符合高品质生活要求的一些高端产品的销售可能会有很好的盈利能力和成长性；3.随着科学进步和人类物质生活的不断提高，食品的安全卫生要求越来越严，人们普遍对食品的安全卫生问题极为关注。今后市场份额必定向管理规范、严格控制质量以及重视品牌建设的大规模的公司集中，同时随着我国加强动物防疫体系建设的推进，动物保健类公司会充分享受食品安全政策实施带来的增长。

　　个股方面，我们看好新中基以及中牧股份各自的行业发展前景、公司的行业地位和经营管理水平，这两个公司具有长期的增长潜力，尽管短期估值已经较高，但是我们仍然维持长期推荐评级。 吴旭