化学制药：原料药产业升级

　　随着自2002年起，公司业绩的真正开始释放，公司股价开始了第二轮飙升。但由于有业绩的强力支撑，即使在股价最高的05年，公司市盈率也只有30多倍。

　　产业升级的排头兵：典型企业分析华海药业华海是一家典型的特色原料药生产厂家，主要为国际厂商（包括规范市场和非规范市场）提供特色原料药，主打品种为普利类和沙坦类。华海药业正在进行抗艾滋病药物制剂的FDA认证，有望成为国内第一家制剂生产线通过FDA认证的医药企业。

　　公司确定的发展规划，较同行业者领先一步。从过往看，公司较早从开始做中间体出口，到做原料药出口，从非规范市场及早转向规范市场，避免与国内同类企业走竞价竞争道路。目前国内原料药企业也纷纷转向做规范市场时，华海药业已经开始争取原料药第一供应商资格，以及将制剂打入规范市场方向发展。

　　华海的发展战略有助于烫平原料药行业的周期性波动。公司投入较多的研发费用，每年保持一定的新产品开发以及储备，为未来发展打基础，这样保证企业不断有新产品推出，减少主导品种价格下跌对业绩造成的负面影响。此外，向产业链下游延伸，发展制剂品种，特别是做规范市场的制剂出口，由于制剂产品的利润率高而且较为稳定，因此这将提高公司的盈利能力。

　　制剂产品的规范市场认证，实现产业升级的跨越。原料药的利润率无法和制剂产品相比，而规范市场的收益也大于非规范市场。公司目前已经在做抗艾滋病药物——

　　奈韦拉平制剂的FDA认证。这一产品是利用了抗艾滋病药物的绿色通道，快速审批途径，大大缩短了认证时间。从前期了解到的一些情况看，产品通过认证应无问题，由于快速审批要求FDA在一个较短的时间内对企业申报材料做出响应，预计在近期应有明确答复。FDA认证可以说是国际上最严格的药品认证，公司如果通过了FDA制剂认证，首先是一个标杆意义，成为国内第一个通过FDA制剂认证的企业；其次，公司可以积累经验，为其他制剂产品做FDA认证或者其他规范市场认证打下基础。