农业行业：寻找具有技术和机制优势农药企业

在08年二季度草甘膦景气高位延续和行业规范化继续推进的农药行业格局下，我们建议投资于行业内具有技术和机制优势的企业。

07年农药行业回顾:利润快速增长，投资增速平稳

2007年，中国农药行业延续了04年以来高速增长的态势。2007年1-11月，农药全行业实现销售收入836.7亿元，同比增长30.21%；实现利润总额54.2亿元，同比增长41.25%。

进入2006年之后，受行业收入和利润水平上升的带动，我国农药行业固定资产净值余额的增速有所提高，但2007年1-11月的增速也仅为14.43%，显示投资并未出现过热。

08年二季度农药行业展望:草甘膦景气延续，行业规范化继续推进

由于草甘膦新项目的建设需要半年以上时间，并且近年来国内环保执法力度明显加强，因此我们预计，短期内全球草甘膦供不应求的局面仍将维持，2季度草甘膦行业将延续景气。

2007年12月，农业部和国家发改委颁布了农药登记和管理6项新规。2008年2月2日，国家发改委发布通知，进一步提高新核准农药企业门槛。预计08年2季度，农药行业的规范化管理将继续推进。

08年二季度农药行业投资主题:技术优势和机制优势

对于草甘膦业务居于主体的农药企业，我们不必过于关注公司的短期业绩，而要从长期竞争力的角度判断其投资价值。在技术领域，新产品研发能力、工艺路线的效率、关键中间体的自给能力、环保治理能力都成为企业树立竞争优势的有效手段。

中国农药行业的整合大幕刚刚拉开。机制合理、决策高效、技术领先、经营灵活的企业将成为行业整合的主导力量，迎来市场份额和利润的高速增长。在整合浪潮中，机制优势是最重要的优势。

推荐个股:华星化工（002018）、新安股份（600596）、扬农化工（600486）

07年农药行业回顾:利润快速增长，投资增速平稳

根据国家统计局和行业协会的统计数据，2007年，中国农药行业延续了04年以来高速增长的态势。2007年1-11月，农药全行业实现销售收入836.7亿元，同比增长30.21%；实现利润总额54.2亿元，同比增长41.25%。虽然这一数据未剔除农药企业中非农药业务的收入，但农药行业经济效益逐年增长的趋势依然清晰。

2005年之前，我国农药行业固定资产净值余额的增速保持在10%以下。进入2006年之后，受行业收入和利润水平上升的带动，增速有所提高，但2007年1-11月固定资产净值余额的增速也仅为14.43%，显示投资并未出现过热。

但是随着草甘膦价格的持续上涨，相关企业利润丰厚，必然引起新的投资热潮，由于在建工程转变为固定资产有一定的滞后性，因此我们对农药行业的固定资产净值余额的进一步变化必须保持密切关注。