央行将以什么手段防止热钱大进退？

为了避免因美元中期反弹格局形成，人民币可能贬值的风险，中国银行分析师日前曾建议人民币一次性贬值，以打消热钱对人民币升值的心理预期，并指出目前人民币升值已超出自我承受能力，并不利于中国经济的短期稳定和长远发展，且人民币升值导致中国双重损失，该建议还要求管理层考虑适时采取人民币一次性贬值对策，打消国际社会对人民币过分的升值预期。这令中国远期外汇市场以及海外无本金交割市场（NDF）的人民币兑美元报价一度大幅下挫，其中NDF市场人民币兑美元一年期合约一度报6.5160元，跌1.2%，创2003年10月以来单日最大跌幅。

但人们同时也注意到，央行行长周小川早前就表示过，市场不应相信人民币重估的传言，而央行货币政策委员会委员樊纲也曾直言，人民币汇率大幅波动或一次性大幅重估的言论都不受欢迎。香港金融管理局总裁任志刚亦曾表示，人民币的升值绝对并非一面倒，也就是说人民币可能下跌。

央行显然相信人民币的升值速度基本掌握在自己的调控之下。美元相对于欧元近日有所升值的表现，的确并未影响到人民币兑美元的升值压力仍然持续。但人民币在未来几个月的升值情况，在很大程度上或将由今年第二季度的通货膨胀率来决定。如果4月份的通胀指数保持在8%以上，那么，人民币在未来数月内的升值压力仍将较大。这也就是说，未来一段时间热钱仍将继续流入中国境内。

自从2002年下半年人民币升值预期出现以来，国际热钱大量流入中国大陆楼市、股市等资产市场。但是目前中国楼市、股市都出现大幅波动，而汇改至今人民币汇率持续升值，则意味着日益逼近此轮升值周期的顶点。不少海外游资主体实际上是借贷投入中国市场，如果危机深化导致其偿债能力减弱，他们将很有可能不得不加快抛售中国资产套现回流。

因此热钱的进与退，都是市场正在高度关注的问题。热钱的进入加大了国内通货膨胀压力，推高了资产市场的泡沫。而如果热钱出现大规模回流，则可能给国家的金融秩序带来难以估量的影响。

一份来自专业机构的研究报告称，“热钱”于2007年后才开始大规模净流入，而人民币升值始于2005年7月，而在此期间，“热钱”因人民币升值过慢并未大量净流入，甚至很多月份显示净流出，可见“热钱”与本币升值预期关联不大，与升值速度关联很大。

由此可知面对热钱挑战，除了强化监管之外，恐怕还需要坚决拒绝一次性大幅度提升人民币汇率，防范因人民币升值周期到顶热钱迅速套现回流的风险。