2007年CBOT大豆行情回顾及2008年展望

　　我们分别通过假定种植面积增加500万英亩、1000万英亩以及不同的单产水平，来预测美豆未来的供需平衡状况。

　　从表中我们可以看出，如果面积增加500万英亩，单产按5年平均水平41.5蒲式耳/英亩算，美豆供需趋紧的矛盾将会更加突出，大豆的价格需要上升到更高的水平以刺激土地的扩张；只有当美豆的播种面积增加1000万英亩，并且维持5年平均单产水平，供需紧张的矛盾才能够得到基本的缓解。根据最新预测，巴西2007/2008年度大豆播种面积同比增长5.2%，阿根廷同比增长4.3%。南美新作面积的增加将能部分弥补此次美豆减产造成的供应缺口。因此，我们预期2008年在正常情况下，全球大豆供应状况将由偏紧逐渐转向平衡。但由于天气状况还存在着变数，不排除像去年国产大豆这样因旱情严重导致大幅减产的可能。一直热衷炒作天气题材的基金必将在极端天气出现时对期价产生重大影响。

　　二、都是原油惹的祸

　　美国的乙醇产业将继续威胁美国大豆的种植面积，而这一切的根源是石油危机引发的。作为全球最大的石油消费国，国际石油供应形势紧张直接威胁到美国的能源安全和社会稳定。因此，为了尽量减少对石油的依赖，美国开始调整能源战略，将粮食与能源相结合，致力于推进玉米深加工转化乙醇。

　　1.原油大涨为美豆提供“能源升水”

　　2007年入夏以后，国际油价持续强劲上涨，屡创历史新高。NYMEX原油主力合约价格曾一度冲至98美元/桶。原油价格的大幅飙升对CBOT豆类提振作用非常明显。进入10月份以后，天气对大豆单产影响有限，减产的题材经过大半年来的炒作也早已丧失新意，自身基本面缺乏新的利多加上利空消息刺激令CBOT大豆出现了高位跳水，11月合约从1000美分迅速回落至923美分。随后之所以能在短时间内止跌企稳重回上升通道，全靠原油发力托市。国际油价的持续攀升，使得燃料乙醇、生物柴油等替代能源的需求前景向好，为油脂期货品种提供了“能源升水”，从而助涨了豆牛嚣张的气焰。

　　2.原油后市易涨难跌

　　11月中旬，风云突变，NYMEX原油在创下历史高点99.29美元/桶后突现“变轨”行情，快速回吐了超过10%的涨幅。国际油价的高位振荡，加上我国政府宏观调控政策效果显现，国内油脂市场持续看涨氛围急剧降温，期现货顿时陷入了短期调整。由此可见，国际油价走势对于整个国内油脂市场的影响是不容低估的。影响国际原油价格的因素是错综复杂的，我们断定油价未来易涨难跌，甚至不排除可能因地缘政治局势动荡或自然灾害等重大变化而急剧上涨。这一结论的得出，除了基于国际能源供给长期趋紧的基本面以外，另一个考虑的主要因素是美元的贬值。